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IPO渐冷,独角兽受热捧:下一个投资机会在哪?

【摘要】2018年将是新资本年,我们在等待百亿独角兽的回归,也正在孵化着潜在的小独角兽。新三板市场是中国中小企业的成长的摇篮,我们期待在政策优化和市场逐步成熟下,诞生更多独角兽企业!

  晴天  ·  2018-03-26 10:48
IPO渐冷,独角兽受热捧:下一个投资机会在哪? - 必胜时时彩软件
来源: 刘烜宏 未央网   

本文地址:http://www.bbclancaster.com/article-52264-1.html
文章摘要:IPO渐冷,独角兽受热捧:下一个投资机会在哪? ,“据我所知,某手机厂商在推出新产品时,仅仅是修改了系统版本的日期,但是并没有对系统做出任何的修改。  北京理工大学计算机学院院长黄河燕在题为“语言智能处理及其应用展望”的专题演讲中指出,语言文字是人类信息的最主要载体之一,中文信息处理涉及语言学、计算机科学等学科,给研究带来极大挑战。除杨某的公司外,我还帮助另外三家企业入园,也收了好处费。,正在讲解量子技术的陈建,是中关村一家量子通信行业的公司总经理。  十九大报告指出,“加快生态文明体制改革,建设美丽中国”,其中第一条就是“推进绿色发展”。”这是他创办云门以来感触最深刻的一点。。

必胜时时彩软件(http://www.bbclancaster.com)编者按:2018年将是新资本年,我们在等待百亿独角兽的回归,也正在孵化着潜在的小独角兽。新三板市场是中国中小企业的成长的摇篮,我们期待在政策优化和市场逐步成熟下,诞生更多独角兽企业!

资本市场正处于冰火两重天,一面是市场对独角兽的追捧和热爱,另一面是IPO政策收紧、门槛抬高。在高利润指标和现场核查的高压下,很多排队中的企业不得不挥泪暂别,而从IPO排队大军中折返至新三板,又不得不面临着股价暴跌的惨状,真是几家欢喜几家愁。面对瞬息多变的国内外市场,价值投资的机会越来越模糊,有人说要投资行业独角兽,有人说要避开此轮IPO的雷区,到底哪里才是价值投资的洼地,下一个投资机会在哪里呢?

独角兽之风,该不该追捧?

从去年奇虎360借壳回归A股,市值一度高达4400亿人民币,到富士康36天“闪电过会”,政策不断为行业独角兽开绿灯,资本市场也在蠢蠢欲动,试图捕捉投资下一个独角兽的机会。从上市通道角度划分,目前独角兽主要分为两大类:一类是已在境外上市、试图回归A股的企业,如BATJ,证监会正为此筹划推出CDR产品;另一类是境内未上市的独角兽企业,像富士康一样享受快速过会的机会。

过去由于国内上市盈利门槛高,对外资持股比例的限制,以及不能同股不同权等规定,BATJ们不得不走向境外资本市场,因此国内痛失一批独角兽企业。据wind统计,截至目前,在美上市的中概股已达181家,市值1.59万亿美元,市值超过10美元的企业共57家。鉴于此,监管部门正积极研究CDR,为中概股提供回归的通道。据券商测算,按照BATJ现在的市场估值,按5%在A股增发,将实现融资3700亿元人民币,相当于2017年A股市场全部融资规模的20%,在存量资金市场上,这将会给市场带来多大的冲击呢!360回归后,从市值4400亿一路跌到不足3000亿,千亿市值蒸发,中小投资者被割了韭菜,而真正需要资金的中小成长型企业连汤都喝不到,市场走向两极分化的状态。

另一方面,科技部近日公布了一批独角兽企业,成为投资圈里关注的热点之一。部分投资机构声称调整投资策略,将投资重心转向行业独角兽,期待绿色过会通道。在IPO政策高压下,押宝独角兽似乎也有一定道理。但已经长成的独角兽们缺钱吗?在众多资本的追捧和炒作下,独角兽的估值只会越来越高,与其实际价值偏离越来越大,而在此时扎堆进入的投资人,是否是下一时刻被收割的韭菜呢?

2015年新三板市场的阶段性狂热,IPO贫困区绿色通道,包括此次的独角兽热潮,都是在将资本引入所谓的“捷径”,投资机构为了能挤上“捷径”,甚至放宽对企业尽调、考察等多个重要环节,还安慰自己说,“瞧,红杉、达晨、深创投都投了,咱们怕啥!”。殊不知,不同体量的投资机构有不同的风险承受能力,何况这些知名机构是在前几轮投入,而后面跟风上来的投资机构可能是在估值最高的阶段进入,上百亿的估值,几十倍的市盈率,即使上市了,又能有多大的套利空间,甚至可能出现价格倒挂的怪象。股权投资是价值发现和风险识别的过程,而扎堆投资正是泡沫经济的开始。

IPO政策趋严,业绩门槛越来越高

进入2018年之后,发审会安排企业上市数量大幅减少,比去年同期减少了30%。据统计2017年平均每月下发34家IPO批文,但今年前三个月一共下发的批文数不足30家。增量在减少,存量也在减少。今年以来,已有接近50家IPO排队企业终止审查,自2月23日新政出台后,主动撤材料的企业激增。

坊间传闻,目前IPO隐形门槛:在审企业净利润三年累计不低于1亿元,最后一年不低于5000万;IPO新申报企业,主板最近一年净利润不低于8000万,创业板不低于5000万。而主动撤回的这些企业多数是因业绩偏低或业绩下滑。据了解,预审员会事先与企业沟通,要么主动撤材料,要么接受现场核查,现场核查几乎是九死一生,相比之下,主动撤材料、择机再报是更好的选择。

监管层提高上市要求,让企业知难而退,也是优中选优的过程。只是撤回材料的企业忧伤万分,企业早期的投资人焦虑万分,部分企业还存在上市对赌的隐形条款。在这种市场环境下,投资者如何退出,企业如何再融资,价值投资的洼地在哪儿?

IPO折戟,新三板迎来新机遇

新三板企业一直是IPO排队中的中坚力量,据券商统计,目前排队审查企业中有30%是新三板企业,另有480余家新三板企业正处于IPO辅导中。如果按照上文所提的IPO隐形审查门槛,接近70%的企业是不符合要求的。

不符合当前的审查要求,但并非不是优质企业。尤其是部分主动撤材料的企业,已经经历了中介机构的整改、证监会的几轮核查,可能因为业绩差几百万或小幅下滑,而不敢冒险冲击IPO,这类企业经过一到两年的调整,很可能是准IPO企业。

但由于市场整体存在悲观情况,主动终止IPO、回归新三板的企业复牌后,出现市值暴跌的惨状。如奥迪威、凯雪冷链、华灿电讯等复牌跌幅都在60%以上。非新三板企业虽然看不到市值直观的变动,但部分中小股东已经耐不住性子,正四处寻找退出通道。此时正是高价值、低估值的投资洼地,投资机构可以低价接盘部分小股东的股权,等上一两年,企业业绩再上一个阶梯,IPO成功的机率更大。

另一方面,IPO政策收紧,回归的新三板企业正是曾经新三板市场最优质的一批企业,曾经流失的资源又回流回来,企业仍然有融资和流动性的需求,这将倒逼新三板市场加速改革,推出精选层,完善交易制度,为优质企业提供政策扶持。待新三板市场的流动性和融资能力提升后,优质企业愿意留在新三板中,规避了A股市场激烈的上市环境,投资者也缩短了投资时间、增加了退出通道。如果形成良性循环,未来新三板市场将成为与沪深交易所等同地位的交易市场,并通过多层分层不断提高企业的质量和流动性。

结语

2018年将是新资本年,我们在等待百亿独角兽的回归,也正在孵化着潜在的小独角兽。新三板市场是中国中小企业的成长的摇篮,我们期待在政策优化和市场逐步成熟下,诞生更多独角兽企业!

(编辑:郑惠敏)

来源: 刘烜宏 未央网

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