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市盈率仅8倍,中国人保中签能大赚吗?

【摘要】保险巨头回归A股,投资者该如何博弈?

  必胜时时彩软件 原创  ·  2018-11-06 19:20
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来源: 必胜时时彩软件记者 言同   

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11月5日,中国人保A股发行路演在上交所举行。

中国人民保险集团(中国人保)的回A之路可谓一波三折,作为第5家“A+H”两地同时上市的险企,此次人保回A备受关注。当日,中国人保发布公告,首次公开发行A股的发行价格为3.34元/股,预计募集资金总额为60.12亿元。

01

盈利能力如何?

人保回A,盈利能力是人们最为关注的一个问题。中国人保董事会秘书李涛预计,公司的盈利能力将持续增强。

一是受益于“营改增”政策红利,集团税收减负效果将越来越明显。二是自2017年7月1日至2020年12月31日,暂时免征保险业监管费,经营成本进一步降低。三是公司资本规划的出台,引领子公司对标行业ROE,以提升资本回报和向本公司的分红能力。四是财险分部综合成本率有望控制在合理水平,财产险板块对车险业务商车二次费改进行了充分的准备,费用端的精细化管理水平不断提升。五是资产负债管理水平和资产配置能力的提升有助于投资收益率的稳定,随着投资资产的逐步提升,投资收益将逐步提升。

中国人保此番回归,对资本市场有何影响?

业内人士认为,中国人保回归对股市可能会有短期抽血,但长远来看,作为新中国第一家全国性保险公司,其利好的一面也是不可忽视的。

启明乐投资产董事长李坚表示,“人保上市对于市场是负面影响,因为目前的新股发行开板之后基本上都是高开低走,供给的股票增加,需求的资金较少,所以市场会呈现抽血效应。”

安信证券作为中国人保的主承销商,该公司投资银行部业务总监田竹在路演中指出,中国人保回归A股可以为境内投资人提供稀缺的优质蓝筹投资标的。

02

被低估了吗?

此前,市场人士对中国人保的估值方式并不一致,主要采用分部估值和净资产估值两种方法,因而估值存在较大争议。

一种观点认为,对于保险集团要采用分部估值法,即财险用市净率,寿险用内含价值,再加总估值。若采用这种方法,人保的财险估值没有问题,寿险就不一定了。今年8月,中国人保投资者关系部副总经理胡悦欣也表示:“中国人保是以财产险为主的保险集团,所以财产险的估值占到了很大部分,而今年人身险业务开门不红,对估值有负面的影响。扣除财产险板块,未来人身险和新兴业务的估值会逐步显现。虽然今年仍然有首年期交负增长20%,但在行业仍然处于中等偏上的水平,而整体业绩也在逐步改善。目前集团在资本市场的估值整体被低估,市值会逐步提高。”

相比其他四家上市险企,寿险板块是中国人保业务中的弱项板块,在注重寿险业务价值的A股市场,会拉低估值。

另一种观点则认为,中国人保以财险为主,应以净资产估值,而寿险是加分项。尽管人保旗下寿险板块规模不大,但寿险估值不仅要看当前的规模,还要考虑未来增速和质量。至于人保旗下的其他板块,如科技板块能否对估值提升发挥作用,还存在很大不确定性。

据必胜时时彩软件(ID:JPMMedia)了解,投资者对中国人保的整体估值尚存疑,主要是担心其他板块和整体的协同效应,以及中国人保投资的兴业银行和华夏银行两家的业绩。

03

申购盈利空间有多大?

11月6日,中国人保开启网上及网下申购。

数据显示,中国人保网上申购限额为30.3万股,位居新股申购制度实施以来网上申购限额第四位。对于新股申购,打新中签率往往是其关注的重点问题。

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来源:必胜时时彩软件根据公开信息整理

一般来说,申购限额与中签率呈正相关关系,此次中国人保网上申购限额仅次于华能水电、工业富联、江苏银行。根据数据统计,如果按前三只股票平均中签率0.44%计算,顶格申购中国人保有望100%中签。

有分析师根据数据预测:“11月5日,香港市场上人保价格3.41港元,折合人民币3.01元。考虑到同样在两地上市的保险公司都有溢价,中国人寿溢价100%,中国太保溢价33%,中国平安几乎保持了平价。中国人保的A股价格应在3-6之间。现在IPO价格是3.34,相当于溢价11%,盈利空间还是蛮大的。”

天风证券发布研报表示:“人保集团以财产险为主业,推进全金融业务领域战略布局,各板块业务协同效应明显。人保财险综合成本率低于行业平均水平,车险、农险盈利优势明显,行业龙头地位稳固,预计ROE稳定高于15%。人身险业务的价值转型效果初显,价值成长潜力较大。分部估值法下人保集团的合理价格为4.01元/股。”

华创证券发布研报指出:“参考各市场财产险公司的历史及近期估值水平,给予财产险业务 1.5-1.8 倍P/B,给予人身险业务 1 倍 P/EV,给予其他业务和募集资本 1 倍 P/B, 我们预计中国人保 A 股合理估值区间为: 5.02-5.71 元/股。”

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这位姗姗来迟的大型险企,究竟能否在A股市场演绎好大象起舞,走好自己的回A之旅,让我们拭目以待。

来源: 必胜时时彩软件记者 言同

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